全球能源观察｜供应中断警报暂时解除，国际油价暴跌逾6%，年内或持续承压

概述：以色列避免袭击伊朗的原油或核设施后，中东紧张局势有所降温，导致国际油价大幅下跌，布伦特原油期货和WTI原油期货价格均出现显著回落，随后又小幅回升。分析师指出，以色列的行动未涉及伊朗能源设施，导致地缘政治风险溢价释放，油市供应警报暂时解除，然而未来中东地缘冲突风险仍有重燃的可能性，同时全球石油市场基本面疲软，需求预期下调，但需求端仍存韧性，在多空因素交织下，油市未来或继续颠簸。

在中东地区，以色列决定避免袭击伊朗的原油或核设施后，紧张局势迅速降温，这一决定直接导致国际油价经历了一次显著的暴跌。10月28日，布伦特原油期货和WTI原油期货价格均大幅下滑超过6%，其中WTI原油期货更是跌破70美元/桶的关键价位，跌幅达到6.13%，创下自2022年7月12日以来的最大单日跌幅，最终收于67.38美元/桶，然而次日即10月29日，国际油价略有回升，WTI原油期货徘徊在68美元/桶左右，布伦特原油期货则接近71美元/桶。

对于此次油价的大幅波动，建信期货能源化工高级研究员李捷在接受21世纪经济报道记者采访时表示，油价一夜之间大幅回落，主要原因在于两个方面：一方面，以色列对伊朗的反击力度符合市场预期，并未触及伊朗的能源和核设施；另一方面，加沙地带停火协议取得一定进展，以色列方面表达了愿意在加沙实现短暂停火的意愿，这一系列因素共同作用下，中东局势迅速缓和，从而导致了油价的回落。

尽管本轮地缘冲突引发的风险溢价已基本消失，油市的供应警报也暂时解除，但未来的走势依旧充满不确定性，油市在这种重重不确定因素下，或许仍将继续经历剧烈的波动。

一、国际油价大跌背后的深层次原因

以色列对伊朗军队的报复性打击在行动前已释放消息，称将避免袭击伊朗的石油和核设施，因此并未导致能源供应中断，然而这一并不意外的结果为何再度导致油价暴跌？

石油行业高级经济师朱润民分析指出，尽管之前媒体已经释放了相关消息，但在以色列采取实际行动之前，紧张情绪依然存在，地缘政治局势的风险溢价并未完全释放，一旦以色列采取了实际行动，市场对以色列的攻击行动和伊朗反应的紧张情绪迅速释放，甚至出现了过度反应。

从短期来看，地缘政治风险溢价暂时消失，MST Marquee能源分析师Saul Kavonic表示，此次袭击的力度相对较小，且避开了石油基础设施，这让人们对中东局势缓和产生了希望，尤其是如果伊朗在未来几天内未进行反击的话。

金联创原油分析师韩正己也表示，此次以色列与伊朗之间的冲突最终并未涉及伊朗的能源设施，从而避免了原油供应出现短缺的可能性，实际上缓解了一部分市场担忧，令中东地缘政治风险溢价排出。然而，伊朗仍表示有权回应以色列军方对伊朗发动的空袭，中东地区的地缘形势依旧存在较多风险，因此对原油市场的影响依然存在。

伊朗外交部发言人巴加埃28日强调，伊朗不会放弃回应以色列对其领土“侵略”的权利。他指出，回应以色列的袭击是伊朗政府的权利和责任，国际法规定任何遭受侵略和被非法武力打击的国家都有这种权利，无论磋商和谈判结果如何，伊朗都将“坚决地以适当方式”回应以色列，具体方式将由国家武装部队和有关当局决定。

未来中东地缘冲突风险仍有重燃的可能性，Price Futures Group高级市场分析师Phil Flynn警告称，供应中断的直接威胁只是暂时被搁置，对波斯湾地区石油供应的担忧尚未结束，这次袭击不会结束敌对状态，未来风险仍可能重燃。

在朱润民看来，中东地缘冲突风险可能会长期存在，引发地缘政治局势骤然紧张的因素众多，围绕以色列的地缘政治风险只是其中一个比较突出的因素。

二、供过于求的风险分析

在中东供应中断风险解除的同时，短期内需求问题也一度引发了市场担忧。

韩正己指出，全球石油市场的基本面较为疲软，三大能源机构在10月的月报中均下调了全球石油需求预期，导致原油市场的消极情绪集中发酵，此外11月份仍处于原油市场的消费淡季，全球石油需求较旺季呈现萎缩态势，因此原油价格将承压。

欧佩克预计2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于9月预计的203万桶/日，调整后2024年全球日均石油需求预计约为1.041亿桶；同时欧佩克还将2025年全球需求增长预期从174万桶/日下调至164万桶/日，调整后2025年日均石油需求预计约为1.058亿桶。

国际能源署（IEA）也在10月将2024年全球石油需求增长预测下调至86万桶/日，之前预测为90万桶/日；同时IEA将2025年全球石油需求增长预测上调至100万桶/日，此前预测为95万桶/日。

尽管原油需求增幅遭下调，但实际上仍处于增长轨道，李捷提醒，从高频数据来看，目前原油需求端仍存在一定韧性，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至10月18日当周，美国炼厂原油输入量达到1608.4万桶/日，环比增加32.9万桶/日，创下5年同期新高，虽然美国原油库存环比大增547.4万桶，但主要原因在于原油进口量的增加，且美国柴油库存也大幅减少超过100万桶。

在供应方面，目前油价再度陷入低迷，沙特对油价诉求强烈。若油价继续下行，可能会迫使欧佩克在12月再一次推迟“增产”。美国原油产量增速依然较慢，相关企业对行业前景并不乐观，勘探开发较为谨慎，目前全球原油库存处于相对低位，叠加四季度市场暂无大幅累库的风险，李捷认为油价下行空间有限。

朱润民认为，在暂时的地缘政治紧张情绪释放后，短期需求问题虽然存在，但二者都已经在国际原油价格的大幅下挫中基本显现。因此，国际原油价格进一步大幅下挫的空间已经不大，可持续性较弱，当前的全球供需状况还处于欧佩克+可管理的范畴，不会出现非常明显的供过于求。

三、多空交织下的油市前景

在油市多空因素交织的背景下，未来市场大概率难以平静。

韩正己分析称，目前原油市场充斥着诸多不确定因素，首先是美国的总统大选，不同的执政党对于美国经济及能源产业所持的态度不同，因此将对原油市场产生深远的影响；其次是中东地缘局势，由于以色列与伊朗之间的关系依旧紧张，市场对于该地区的原油供应持观望态度；再其次是中国出台了经济刺激政策，这对国内经济及石油需求恢复将产生积极作用；最后是美联储货币政策，这对于原油市场来说也是非常重要的因素，由于这些不确定因素的存在，交易商将不断进行评估与权衡，在此期间原油价格难免会出现较大的波动。

在朱润民看来，接下来需要关注美国、中国的需求变化状况和全球潜在的需求增长点，以及之前各大机构预期的供给增长点是否如期形成有效供给。如果需求端没有出现非常明显的下滑倾向，供给端之前预期的增长没有如期到来，再加上欧佩克+的剩余产能远少于市场预期，届时我们可能面临的不是供给过剩，甚至不是相对平衡，而是供给趋于紧张。

未来欧佩克+的政策也至关重要，欧佩克+是否会继续推迟恢复产量？市场正密切关注这一动态。韩正己表示，对于欧佩克而言，调整石油产量是影响油价的重要方式，特别是作为欧佩克+的两大领头羊，沙特和俄罗斯目前都有减产以支撑油价的需求，根据此前欧佩克+的协议，自愿减产将从2024年12月1日开始按月逐步取消，但欧佩克+也曾表示，必要时可以灵活暂停或逆转调整。

展望未来，朱润民分析称，在布伦特原油价格不低于60美元/桶的情况下，欧佩克+仍能接受当前的油价水平，并继续调节全球供需状况的可能性更大。然而，如果全球出现库存持续快速增长，导致价格跌出欧佩克+成员可以承受的范围，那么不排除会发生一场价格战，快速淘汰大量高成本产能。在这种情况下，油市的未来走势将更加难以预测。

▲来源于21世纪经济报道 吴斌